明年約2.8萬億地方債到期
??據《經濟參考報》報道，記者12月8日從“穆迪2015年信用研討會”上獲悉，穆迪預計2015年中國將有約2.8萬億地方政府債務到期。業內人士表示，目前我國要解決債務問題，當務之急是化解巨額存量債務，2014年債務利息支出就占新增社會融資的逾50％，嚴重影響經濟運行質量和貨幣政策的傳導機制。
??區縣級的城投債風險較大
??“存量問題比增量問題更加嚴重。從2009年以後，我國進入瞭一個相對比較惡性的債務周期，地方政府包括企業部門的杠桿率提升後，投資的項目難以產生預期的回報，沒產生足夠現金流來覆蓋投資。”興業證券研究所首席固定收益分析師高群山介紹道：“因此隻能通過更多的借新還舊去滾動債務。我們測算，2014年債務利息支出在新增社會融資中的總占比達到53％左右。一半的社會融資增量都要用於利息支出。”
??由於土地出讓金的收入平均占地方政府財政收入的50％左右，如果某地前期房價飆升，大量土地作為抵押物進入整個信用市場，接下來若房價有較大下行壓力，當地的財政收入會面臨較大壓力。
??就城投債而言，省市級的城投債相對比較安全，區縣級的風險較大。2010年到2013年，縣級城投債增量最高，其財政收入、獲取資源的能力是各級政府中最差的。高群山介紹稱，包括興業銀行等多傢銀行表示，銀行對市級平臺相對是比較寬容的，願意提供後續信貸支持，但是對縣級平臺公司的信用支持在不斷收縮。
??“2012年開始，在降息、降準的刺激下，房地產和地方政府層面通過影子銀行的支撐，形成債務擴張模式，隨著債券市場等資金價格的飆升，這種模式在2013年年底已經走到瞭盡頭。”
??高群山說：“銀行出於自身的考慮，已經在收縮房地產、地方政府層面的一些業務。這僅僅通過監管是難以奏效的，主要是銀行出於對自身資產負債表的擔憂、胎房貸年息借貸增貸轉貸對自身風險的考慮，主動收縮業務。”
??預計更多改革措施化解借債
??目前，從中央政府到地方政府均意識到瞭債務問題的嚴峻性，政府希望通過市政債對接純公益項目，當然這個比例會比較小。更多是希望把地方政府現有融資平臺清理之後，通過引進社會資本的PPP模式（政府與私人組織之間）進行融資，把具有一定營利能力的項目從地方政府平臺中剝離出來，從而將地方政府從第一投資者變為社會福利提供者。
??穆迪地方政府與公共機構部董事總經理DavidRubinoff表示，未來中國預計會開展更多改革措施，有助於建立直接借貸框架。
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新聞來源http://gz.house.sina.com.cn/news/2014-12-10/10135948268028927197768.shtml
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